警惕保障房建设发债融资“后遗症”

　　日前，发改委发出《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，允许支持符合条件的地方政府投融资平台公司和其他企业，通过发行企业债券进行保障性住房项目融资，并在满足当地保障性住房建设融资需求后，能用于当地其他项目的建设。

　　大力推进保障房建设，最缺的是地方政府的决心，最直接的体现是缺钱。为了堵住地方政府的借口，将保障房建设落到实处，允许利用债券融资，确实有其现实必要性。

　　然而，任何事情都有两面性。利用债券融资来解决保障房建设的资金缺口，有可能带来一些负面影响，对其“后遗症”不得不提前思考，并采取针对性的措施。那么，这种融资，可能带来的后遗症有哪些呢？

　　其一，这次发债融资的目的，最主要最直接的就是解决保障房建设的资金缺口，最为关键的就是保证融资不挪作他用。但从目前的情况看，我国关于特定目的发债融资的资金监管法律法规还很不健全，债务的监管核查渠道基本上还是空白，地方人大的监督也还处于疲软状态，发债融集的资金到底会用到哪里去，效率如何，还很难控制。而且，这次发改委的通知，还允许“用于当地其他项目的建设”，这个“其他项目”具体包括哪些，也没有明确界定，这就为融资的监管留下更大的模糊地带和难度。

　　其二，允许发债融资，实际上是为“继续宽松稳健货币政策”打开了一条口子，融来的资金，无论是用于保障房建设，还是用于其他项目的建设，都必然会以投资的形式进入流通领域，这会导致我国的货币供应量、流通量都大增。在目前CPI不断创新高的情况下，它一方面会实际增大通胀率，另一方面也会加大人们对通胀的预期，加上欧债危机，美国、日本等经济体的量化宽松货币政策，使得我国的通胀调控将面临更加复杂的局面和更大的困难。

　　其三，众所周知，保障房的性质决定了其投资利润空间不大。而“借债还钱”是天理，债务终究要归还，如果说地方政府投融资平台公司还有政府信用作担保，那么，其他企业拿什么让群众相信其信用呢？如果债务到期，还不了钱，是债权人自认倒霉，还是由政府来兜底？即使是政府来兜底，政府靠什么来兜底，难道又要通过财政问题货币化、多印钞票来解决？财政问题货币化注定导致通货膨胀的铁律，你看与不看，它都摆在这里。

　　其四，长期以来，我国地方政府建设投资就不是靠“预算内开支”，债务规模本来就已经很高。刚刚公布的地方债务，已经高达10.7万亿元，现在继续允许发债融资，将使债务的雪球越滚越大，各级政府也将越来越依赖于发债度日的路径。债务危机的担忧，会表现得更强。

　　保障房建设，取之于民，用之于民。截至2010年，全国居民储蓄总额已经达到20万亿元人民币，如何盘活这一笔钱，也许比简单地打开发债融资缺口更有效率。