海通证券：2012年美国房地产市场龙抬头

　　从供给面看，美国房地产市场供给面复苏还需等待。从2011年下半年新屋去库存结束到2012年初成屋去库存化结束，整体房地产去库存化已步入尾声。虽营建许可出现了连续上升，但新屋开工还有反复，并没有出现明显启动迹象。

　　从需求面看，美国房地产需求端复苏已经形成，需求将呈现缓慢增长。零售消费和非农就业的缓慢增长，带来居民可支配收入的缓慢增长；房价的下跌和证券资产的升值相互作用使居民财富收入波动不大；高油价在近期对消费会产生负面的抑制，但是抑制作用会有所减退；美联储将维持抵押贷款长期低利率政策不变。需求的缓慢增长将带动供给增长，实现房地产市场龙头。   

　　上周美国经济数据让人略感失望：新屋销售微幅下滑，新屋开工小幅下降但营建许可创新高，成屋销售基本符合预期。就业继续改善。对于2012年的美国经济增速，我们仍然维持温和增长（增速2.5%左右）的判断。

　　美联储成员对QE3依然存在分歧。伯南克对美国经济后期走势较为谨慎，但由于近期美国经济数据较为强劲，伯南克近期对QE3不置可否。但从上周美联储其它成员的表态中可以看出，主张暂缓QE3的声音（Lacker、Bullard、Fisher和Kocherlakota等人）正在渐渐增强。

　　欧元区最困难的时期已经结束，通胀因素促欧央行货币政策回归常态。从近期欧洲央行主要成员的态度来看，欧央行延续之前的观点没有改变：欧元区最困难的时期已经结束，未来若因油价和货币因素推高通胀的话，将进行必要的对冲操作。对于希腊问题德拉吉再次明确其不会退出欧元区。

　　上周VIX和V2X指数小幅上涨，但仍处于低位。商业银行间流动性指标LIBOR-OIS和EURIBOR-OIS显示欧美流动性进一步缓和。 EPFR数据显示上周新兴市场股票型和债券型基金继续吸金。

　　截止2012年3月21日的一周时间内，新兴市场股票基金吸引资金净流入7.82亿美元，资金连续12周净流入股票市场，金砖四国BRIC出现2200万美元资金净流出，这是自一月以来首次资金净流出，其中俄罗斯资金净流入13100万美元。新兴市场债券基金上周吸引资金流入8.51亿美元。