瑞银证券：美国房地产似已见底

　　虽然欧元区经济在主权债务危机得到缓解和欧洲央行的流动性注入的背景下开始起稳，但是上周欧元区先行指标连续第二个月低于预期或暗示对欧元区实体经济的改善不宜过分乐观；而虽然美国房地产建设活动不断走强，似已见底。但是房地产销售仍然不振，有待进一步改善。

　　欧元区先行经济指标低于预期，但实体经济持续向好

　　鉴于今年以来先行指标改善，瑞银欧洲宏观团队认为欧元区经济并没有之前担心的那么疲弱、下滑幅度有限，因此最近将欧元区2012年GDP增长预测由此前的-0.7%上调至-0.4%，并将2013年GDP增长预测由此前的0.8%上调至1.1%。但是最近领先指标的持续疲软也需要我们保持一定的谨慎。上周公布的欧元区主要经济体的3月份采购经理人指数令市场失望，这已经是领先指数连续第二个月低于市场预期。欧元区整体制造业采购经理人指数虽然符合我们的预测但是还是大大低于市场预期。其中欧元区核心国家德国和法国的制造业和服务业采购经理人指数继2月之后再次低于预期。现在看来，从去年11月到今年1月以来领先指标持续好于预期的势头可能已经终止。我们认为法国的制造业采购经理人指数将继续走弱，而德国将稳定在49-50这个区间内。

　　但是实际情况可能没有先行指标描绘的那么暗淡，上周五公布的法国工业调查指数大幅好于预期。而且INSEE景气指数对法国３月份的贸易，房地产和服务业分别给出“显著改善”，“稳定”和“小幅改善”的评价。