瑞银：信贷对个人购房按揭贷款的支持引人注意

　　瑞银证券2月28日发表A股策略，其中对房地产行业作出了分析。研究报告指出，房地产行业超越市场预期的地方体现在两个方面：首先在政策方面，地方政府不断试探中央政府的政策底线。这让部分投资者预期地产调控政策提前松动。第二，销售逐渐回升。近2周，部分城市（深圳，北京）房产销量环比回升。

　　除了季节性因素外，信贷对个人购房按揭贷款的支持也引人注意。报告认为这不是银行要主动增加按揭贷款，而是信贷需求结构调整的结果。正因为企业信贷需求不足，银行无法向企业溢价投放贷款，转而投向更加安全的个人住房按揭贷款。这增加了全社会购房能力，推动近期（也可能包含未来1个月）的房产销售环比上升。

　　报告同时指出，市场在3月晚些时候调整的风险依然存在，首先，地产销售环比提高的空间和时间依然有待观察。即使考虑信贷支持，整体销量的绝对水平也很难恢复往昔。更何况2月销量环比回升只是在很低的绝对量上有所复苏。第二，中央对地产调控政策的态度依然不明显。销售回暖，地方政策松动，房价止跌回升，可能反而刺激中央严厉的表态。第三，如果2月信贷不达市场预期（没有超过8000亿），策略团队会怀疑1季度能否实现2万4千亿信贷市场预期。信贷是流动性的重要构成，也能部分领先经济表现。信贷不达预期可能直接挑战流动性改善预期和经济触底预期。第四，欧债市场可能的剧烈波动。

　　（《证券时报》快讯中心）