东方证券：2012年房企资金压力将大增

　　导读：上市房企资金现状或是行业的一个缩影。上市房企在2012年一季度开始将面临突出资金压力，“开源节流”（促销回笼资金、减少投资）在2012年或将体现得更加明显。

　　分析结论

　　上市房企未来一年内现金缺口预测

　　以2011年6月作为分析起始点，未来一年，也就是到2012年6月，扣除招保万金后的115家上市房企整体的资金缺口合计约1329亿，基本相当于2011年6月时的现金总量，这一缺口比2008年6月时还大。

　　全国龙头“招保万金”整体无资金缺口，这比08年6月时有极大改善，这也为龙头房企未来进行“并购”提供了更多可能。

　　上市房企现金与债务情况的对比

　　扣除招保万金后的115家房企的现金相对于整体负债（长短期付息债+应付应收净额）而言，明显不足，这一情况要比08年6月时还差。但对于短期付息债而言，要好于08年6月。

　　截至11年3季度，现金对短期付息债的覆盖率低于50%的企业个数逐渐增多。但龙头公司招保万金现金对短期付息债的覆盖率仍较高。

　　上市房企长短期付息债务到期日分布

　　长短期付息债主要分布在2011年7月-2014年6月三年内，其中有46%集中在2012年偿付。单季度来看，2012年1季度将达到最高的12.2%，迎来第一波相对集中到期日。

　　2011年7月至2012年6月到期的短期付息债务（即短期借款+一年内到期的长期负债），按照月度分布来看，约79%集中在2011年12-2012年6月，其中2011年12月和2012年3、4月相对最多。

　　全国房企由于项目多且分散，所以信贷资金的集中度相对较低，无论是短期还是长期借款中的前五名占比通常都低于区域性房企，区域性房企受区域信贷政策影响更大。

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