房地产行业：交易量小幅下滑 库存上升

　　【房地产行业研究报告内容摘要】

　　2011 年8 月22 日-8 月28 日交易量和销售均价

　　从周环比角度看，已公布数据的29 个城市中有16 个城市的房地产交易量下降（中值为-2%，而截至8 月21 日当周中值水平为上升3%）。从同比角度看，31个城市中有16 个城市的交易量下降（中值为-5%，而截至8 月21 日当周的中值水平为下降4%）。与2011 年7 月的周平均值相比，31 个城市中有16 个城市的交易量下降（中值为-8%，而截至8 月21 日当周中值水平为下降2%）。相比较而言，一线城市表现领先，而二/三线城市相对较弱；从地区看，与上周相比，环渤海和华北地区的表现最强劲，而其他地区的销量较为疲弱。

　　在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的27 个城市的房价中值持平(截至8 月21 日当周的中值水平也持平）。大部分一/二/三线城市的房价上涨趋势基本都受到抑制，其中三亚房价的周环比降幅最大。

　　年初至今表现

　　截至2011 年8 月28 日当周，已有数据的26 个城市中有15 个城市交易量中值同比下降5%（截至8 月21 日当周的中值水平为下降3%）。与2009 年相比，已有数据的24 个城市中有22 个城市的交易量下滑（中值为-43%，而截至8 月21日当周的中值水平为下滑43%）。

　　库存水平

　　从过去12 个月滚动销售面积计算，我们追踪的14 个城市库存平均消化时间升至12.2 个月，而截至8 月21 日当周为12.1 个月（将年初至今销售面积折年后，库存月数为14.2 个月，而8 月21 日当周为14.1 个月）。目前，上海的库存月数低于6 个月；宁波、杭州、厦门、东莞和北京的库存月数高于12 个月；青岛、长春、福州、苏州、南京、重庆、深圳和广州的库存月数在6-12 个月之间。

　　投资建议

　　我们的买入建议：恒大地产（强力买入名单）、万科A（强力买入名单）、首开股份(600376,股吧)（强力买入名单）、保利香港、远洋地产、华润置地、雅居乐房产、龙湖地产、碧桂园、融创中国、花样年控股、保利地产(600048,股吧)A 、金地集团(600383,股吧)和万科B。我们的卖出建议：IFM 投资、绿城房产、深圳控股、华侨城和中国国贸(600007,股吧)。主要下行风险：意料之外的政府调控政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。