房地产行业：销售增速下滑 资金面无改善

　　房地产开发投资增速仍然处于高位，并略有增长。1-4月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%，增速较1-3月份提高0.2个百分点。

　　其中，住宅投资9497亿元，增长38.6%，增速较1-3月提高1.2个百分点。

　　单月来看，房地产开发投资当月增加4493亿元，环比较上月下降2.22%，同比增长34.64%；其中住宅投资当月增加3244亿元，环比上月增长0.15%，同比增长40.88%。

　　新开工面积增速略有提高。1-4月份，全国房地产开发企业房屋施工面积352472万平方米，同比增长33.2%，比1-3月份增速下降2个百分点；房屋新开工面积56841万平方米，增长24.4%，比1-3月份增速提高1个百分点；房屋竣工面积17127万平方米，增长14.0%，增速比1-3月份下降1.4个百分点。

　　负面：

　　房地产销售增速大幅下滑。1-4月份，全国商品房销售面积24898万平方米，同比增长6.3%，比1-3月下降8.6个百分点；商品房销售额14078亿元，同比增长13.3%，增速比1-3月份下降14个百分点。其中，全国商品住宅销售面积22345万平方米，同比增长5.8%，比1-3月份下降8.5个百分点；住宅销售额11856亿元，同比增长11%，增速比1-3月份下降14.9个百分点。

　　开发企业资金来源同比增速保持低位并略有下降，但银行贷款增速略有提高。1-4月份，房地产开发企业本年资金来源25362亿元，同比增长17.4%。

　　其中，国内贷款4800亿元，增长5.4%；利用外资222亿元，增长62.3%；自筹资金9486亿元，增长27.2%；其他资金10853亿元，增长14.8%。在其他资金中，定金及预收款6449亿元，增长23.1%；个人按揭贷款2753亿元，下降6.8%。

　　投资建议：从1-4月的数据来看，新开工面积略好于1-3月，开发投资也略有增长，但难以保证未来市场不会继续下滑。因为从销售的数据来看，销售增速下滑较大，隐含销售价格继续下行，销售情况并不理想。这与一线开发企业已经公布的销售数据趋势一致。开发资金来源方面，增速仍然处于低位，银行贷款增速仅略有提高，企业融资环境没有明显改善，这将导致房地产这种资金密集型行业发展动力不足。政策方面目前来看并无放松迹象，个别城市的按揭贷款反而更加紧缩，因此未来房屋销售可能继续下滑。

　　目前房地产板块估值处于较低位置，但受制于行业基本面仍然有下行可能，短期难有表现。个股方面建议关注保利地产(600048,股吧)（600048）、招商地产(000024,股吧)（000024）、荣盛发展(002146,股吧)（002146）。