本轮调控最担忧什么

　　实践再次证明，中国房地产泡沫俨然一只“纸老虎”。在中央政府强有力的一系列政策组合拳合力作用下，将近一个月来房地产市场成交量急跌，价格出现松动，或明或暗的打折优惠重出江湖。这是否意味着房地产泡沫就此结束疯狂堆积、炒楼神话就此破灭了呢？

　　答案，或许难以如愿。

　　虽然本轮调控中央政府的决心可谓空前，严厉控制投机性需求的政策亦命中要害，但是从长远看，在诸多促使房价继续暴涨的制度性因素尚未得到根本解决的情况下，这些政策远远不足以让房价回归理性轨道。与土地财政密切相关的分税制，与炒房需求兴盛相关的狭窄投资机制，与畸形增长结构相伴随的GDP考核机制，这三大制度新因素如果不能有彻底性的变革，就难有健康的、平稳的房地产市场。

　　近期，配合房地产调控新措施，京、穗、深等城市纷纷出台了各自的调控细则。毕竟这次地方政府如果不作为将要面对严厉的责任追究，所以，虽然有着巨大利益，但各地方政府还是表现出了很大的调控高房价的决心。

　　非常的调控，收到了非常的效果。仅仅一个月，房地产市场就出现巨大的变化，A股市场在地产股和银行股引领下出现深度跌幅。再环顾四周，近期国际形势也不乐观，希腊危机余波未了，葡萄牙、西班牙又连拉警报，从欧洲到美国，近期全球资产泡沫的迅速消解基本吞没了2010年以来的涨幅，“熊市中的反弹”现在看来极有可能终结。中国经济继续降温虽然是趋势，但是，一旦固定资产投资因为房地产低迷而出现快速下跌，外部需求亦因为国际环境恶劣再次萎缩，那么，接下来再出台更为严厉的调控政策就基本不可能了。

　　这也正是现在最让人担心的。

　　如果没有“治本”的政策出台，加上国内外经济形势恶化，而不得不重新转向靠房地产拉动经济增长，那么本轮调控也就无可避免地重蹈2008年底的覆辙。不排除在下半年房价出现报复性上涨，迅速将这一轮下跌淹没在无形之中的可能。挤压房地产泡沫，考验的是中央与地方各级政府的承受能力，以及对经济结构性转型的决心到底有多大。如果连短期的经济减速都难以忍受，何谈实现经济结构的完全转型？

　　诚然，让房价回归理性，居者有其屋是所有有识之士的共鸣，但面对现实更多的时候却是无奈。谁都希望看到本轮调控能扭转中国楼市的失衡局面，但是2010年国际国内的整体经济环境，却让形势变得非常严峻。不过，从未来两年到五年的世界经济形势来看，高通胀势必是主旋律，而与之相随的则是全球性货币环境持续收紧。当美联储经历十多次升息之后，基准利率攀升至5%以上的高位，可以确定中国也势必进入了高利率时代，而这极有可能成为刺破房地产泡沫的针尖。虽然在很多根本性痼疾尚未医治的情况下，持续升息刺破泡沫是不得已之举，但是经济运行的现实往往是难遂人愿。就如当年的日本。泡沫一旦走出膨胀的第一步，基本就注定了其最后的破灭结局。虽然不管什么时候，总有一些人叫嚷，这个那个泡沫是不会破灭的。在上世纪90年代，互联网泡沫疯狂的时候，在2003年之后，美国房地产泡沫和次贷泡沫形成的时候，在2005年之后沪深股市奔向6000点的时候，在2007年底石油价格突破每桶100美元的时候，我们都听到了类似的呼声：这个泡沫不会破。然而这个世界上不存在不会破灭的泡沫。

　　神话终会结束，盛宴亦会散席。只不过这轮房地产新政还很难让神话终结。

　　中国经济眼下的当务之急，固然是重点化解房地产泡沫，尤其是防止超级泡沫成形。但是比这更为紧迫的任务，或许是透过房地产调控，在经济结构转型上迈出更大的步伐，如此才能保证在房地产引擎熄火之后，经济增长不至于大幅下滑。为此，我们必须尽快推进国民收入倍增计划，寻找增长新引擎，优化产业结构，重生一个充满活力、体魄健康的新经济上升周期。唯有如此，在21世纪的第二个十年结束的时候，中国经济才有可能在大国崛起的道路上稳步前行。 （作者为中国人保资产管理公司研究所客座研究员）