时评：盯住石油和房地产指标

    石油是实体经济的润滑剂，对其他大宗商品价格影响力强，如果石油期货价格在低位徘徊，任谁说实体经济走好都是吹牛。从这方面来看，投资者应该有所安慰，美国原油期货从2月18日开始处于震荡上行的过程中，从每桶37美元上升到3月18号的48美元。但这并不能让市场安心 ，从走势上来看，美国的原油期货市场像中国的A股市场一样，呈现出明显的牛皮市行情，市场因为任何一点消息，诸如美国库存增加、原油产量增加而下挫，没有明显的做多力量支撑市场，而只有短期炒作资金在获利回吐。

    房地产是这次全球金融危机的罪魁，从美国学者对美国房地产市场几十年的研究来看，房地产的顶部未必与实体经济的顶部重合，但房地产的底部一定预示着实体经济的底部很快出现，而后先于实体经济走出低谷。房地产是实体经济的先行指标。3月17日晚，投资者迎来又一个好消息。美国商务部发布估算报告称，受到公寓建筑开工量增长82%的大力推动，美国2月新屋开建数字跃升22%，年率数字达到58.3万幢。受此消息刺激，美国三大指数全线飙升。

    同样不确定的消息是，新屋开工指数是短期反弹还是长期逆转无法确定。在2月份新屋开建数字意外回升之前，美国的房地产市场新屋开建数字已经连续三个月下滑，累计减少了38%。目前建筑商的信心已处在历史最糟糕水平。3月16日美国房地产建筑商协会报告称，按照1至100的评分标准，3月份建筑商信心指数仅为9。美国政府警告称，其月度房地产市场数据较为波动，可能因为采样及其他会计错误出现误差。在大多数时候，政府并不能确定实际新屋开建数字是增加还是减少了。举例来说，2月新屋开建数字的标准误差可能达到正负13.8%。通常情况下，需要四个月的新屋开建移动平均数字才能确定是否出现了新的趋势。过去4个月内，美国的新屋开建平均年率数字为56.8万幢；截至1月份的连续4个月移动平均年率数字为61.4万幢。美国1月份新屋开工数量环比仍在下降，因此，我们无法得出结论，认为美国房地产市场已经回暖。

    我国的燃料油市场跟随美国原油期货市场的足迹，没有独立行情可言，也就是说，处于震荡之中。但是，近期我国的房屋成交量却出现了小阳春，个别城市的楼盘开始涨价，有人因此得出结论，房地产市场颓势已经结束。此言过早。我国房地产市场处于去库存化的过程中，由于2008年经济紧缩导致房屋开工面积下降，因此，在未来2年有可能实现供需平衡，但目前开发商总体而言还没有解决负债率过高、积压库存过多的问题。但情况有所缓解，从上海来看，2月份上海房地产市场价跌量升，新增供应量86.25万平方米，环比减少29%，1月份房地产开发投资额94.78亿元人民币，环比下降9.6%，连续两个月下降，这与全国固定资产投资额房地产投资急剧下降吻合。也就是说，目前的房地产小阳春是积压需求、投资下降、政策利好综合刺激的产物，无法判断市场是否逆转，除非连续4个月以上维持高成交量，才能得出逆转的结论。

    可见，从最重要的石油与房地产价格来看，目前仍处于胶着期，投资者应该继续观望。

                                                                （叶 檀）