信贷政策“有保有压”

  金融调控目标：保增长、防通缩、控风险

    2009年，我国要继续保持经济快速增长、金融平稳运行所面临的困难较多。经济增长过快下滑和金融风险上升将成为金融调控面临的主要问题，金融调控的目标应由“保增长、控通胀”转变为“保增长、防通缩、控风险”。

    预计2009年M2同比增速将达14%左右，据此进一步推算人民币贷款全年为3.8万亿左右。预计2009年央行可能继续降息3-4次，每次降息幅度为0.27个百分；存款准备金率也将多次下调，累计下调幅度可达4-5个百分点；人民币对美元升值步伐将较前期明显放慢，2009年全年人民币对美元波动幅度在-1%～1%之间。

    货币政策将进一步宽松

    为应对通货紧缩，进一步扩大内需，预计2009年央行还会继续加大货币政策的放松力度。 考虑到2009年经济增速将延续回落态势，CPI涨幅也将低于2008年，结合货币流通速度因素，预计2009年M2同比增速将达14%左右，据此进一步推算人民币贷款全年为3.8万亿左右。

    信贷政策继续坚持“有保有压”

    为“保增长”信贷政策要逐步放松直至取消对商业银行信贷投放的总量控制，同时要坚持总量微调与结构优化相结合的原则，贯彻落实“区别对待、有保有压”的方针。

    从减轻企业财务负担、稳定房地产市场角度考虑，应继续降息。预计2009年央行可能继续降息3-4次，每次降息幅度为0.27个百分。其中，可能会有不对称加息，如存款利率不调，贷款利率下调。

    准备金率下调和公开市场操作相结合，保证银行体系流动性平稳。

    除准备金工具外，发行央行票据等公开市场操作也是对冲外汇占款的有效手段。预计2009年存款准备金率也将多次下调，累计下调幅度可达4-5个百分点。

    放慢人民币升值步伐

    美元走势是影响人民币汇率走势的关键因素。作为人民币汇率所参考的一篮子货币中最重要的组成部分，美元和人民币汇率之间存在负相关的变化趋势。2009年美元出现持续走强的可能性较大。

    在美元走强的同时，为避免人民币对欧元等非美货币出现大幅升值，应放慢人民币对美元升值的步伐。预计2009年人民币对美元升值步伐将较前期明显放慢，人民币对美元甚至会出现阶段性贬值，2009年全年人民币对美元波动幅度在-1%～1%之间。

    经济增长放缓金融风险上升

    1、全球金融动荡，国际环境阴云密布。目前这场全球金融风暴还没有见底的迹象，未来将会发展到什么程度和什么时候结束，还是未知数。笔者估计只有到美国房价止跌，全球金融市场恐慌情绪平抑下来后才会迎来转机。

    2、内忧外患，中国经济和金融平稳运行困难重重。全球金融风暴和世界经济增长减速是中国经济的“外患”。中国经济的“内忧”主要在于国内房地产市场可能出现较大幅度的调整。如果国内居民一直保持“持币观望”心理，前期进入我国房市的“热钱”大规模回流，则国内房地产泡沫可能破裂。

    3、商业银行不良资产风  险  上升，信贷紧缩的可能性增大。2009年商业银行面临来自两方面的不良资产风险：一是随着经济增长放缓，企业经营环境趋紧，盈利增长也开始下降，部分企业资产负债情况趋于恶化，还贷能力和还贷意愿减弱，银行信用风险上升。二是房地产行业面临调整，房地产业贷款风险显著上升。