连环降息下中国回到1998年经济周期

    央行紧急降息，是9月以来，第二次加入全球央行抢救经济的大合唱;也是银行压缩利润空间反哺实体经济的重要一环。可以肯定，中国与全球一样，都将处于一轮紧锣密鼓的降息周期。这再一次证明，目前经济面临的主要矛盾是经济失速，而不是什么通胀之忧。

    全球实体经济面临严重困境，英国率先进入衰退。在此情况下，对于我国经济会一枝独秀的观点，笔者持反对态度。虽然我国有资本项目部分管制，金融系统有防火墙，但不能避免中国以出口与投资为引擎的实体经济受到巨大冲击，从东南亚金融危机和此次全球金融危机来看，都是实体经济首当其冲，而不是金融机构。

    经济景气周期高低循环，转了一圈，我国经济又回到类似于1998年时的经济下行周期。我国1998年实行的政策包括拉动房地产消费、发行国债、建设大型项目等，依稀可以见到目前刺激经济增长的影子。如果说有什么不同，就是冲击强度之大超过1998年东南亚金融危机。

    经济景气周期可以循环，但经济政策必须应时改进，不能重蹈覆辙。1997年下半年出现亚洲金融危机，1998年初，我国出口受阻、企业开工不足，国有企业下岗分流雪上加霜。直到1998年，我国开始实行扩张性政策，但政策在实体经济见效要等到2001年。可见，货币与财政政策都没有做到逆周期操作。

    从2008年开始的本轮经济景气周期下挫主因在国际市场，从去年下半年开始有部分企业倒闭，到今年年中情况更为严峻，而我国一些人士以为通胀是唯一的风险，导致紧缩政策过紧、时间过长，延误了放松的时机。目前我国应该实行扩张的货币政策与积极的财政政策，为实体经济培元固本。

    不过，由于银行受控于风险，在经济紧缩周期放贷意愿下降，更不愿意充当救楼市、救企业的“老好人”。此时，加大小额信贷公司试点范围，给予更加灵活的政策，发挥地方商业银行的作用迫在眉睫，既可以调动民间资金的力量，搞活信贷市场，通过熟人社会风险控制系统减少信贷风险，提高资金使用效率。