今年上半年，地产企业交出了让人惊喜的成绩表，有20多家企业收入翻倍。分析人士认为，上半年的好成绩仅仅是对过去辉煌的反映，并未能支撑起未来的增长。政策的紧缩使地产企业纷纷另找出口，并调整了今年的土地开发计划。

　　统计：业绩飘红难掩资金趋紧

　　保利地产上半年实现营业收入和净利润分别比上年同期分别增长156.40%和272.18%。万科成绩同样让人满意，营业收入172.6 亿元，净利润20.6 亿元，同比分别增长55.5%和23.6%。

　　万科和保利地产是行业的“老大”，但并非今年上半年成绩单最漂亮的企业。根据民族证券统计数据显示，今年上半年房地产板块实现主营业务收入761.97亿元，同比增长38.51%，增速和去年同期相比下降8.54个百分点。

　　98家房地产上市公司中，有56家公司实现主营业务收入同比增长，其中同比增幅达到50%以上的有33家，占上市公司总量的1/3强，同比增幅在100%以上的有23家，占上市公司总量的1/5强。其中，首开股份的营业收入同比增长1000倍，而新湖创业的净利润则同比增长23倍。

　　此外，报表数据显示，预收款占总资产、现金占总资产的比例相比前期有所下滑，而存货在总资产中的占比则有所上升，也说明上市公司存货在增加，销售压力加大，而资金问题日益趋紧。

　　变招：融资渠道转向信托基金公司债

　　“我们的现金链并没有问题。”最近，万科和保利等龙头老大在不同场合一再强调，企业有充足的现金流，将能继续推动企业的开拓、发展。

　　然而，目前房地产处在调整期，对资金回流的压力相当大。业内人士表示，现在销售停滞，房地产的资金出现问题。此外，地产行业的“同胞兄弟”银行也提高了对该行业的“援助”门槛。日前，央行和银监会联合下发《关于金融促进节约集约用地的通知》，要求各金融机构严格商业性房地产信贷管理。房地产现金留补充口再度被缩小。

　　今年以来，房地产板块的偿债能力依然严峻。民族证券数据显示，上半年，房地产板块经营活动产生的现金流量净额为-301.77亿元，和去年同期的-80.37亿元相比有大幅下降；板块的资产负债率为64.12%，同比下降1.2个百分点；98家上市公司中，资产负债率在70%以上的有31家。

　　银行的钱袋收紧，使得今年房地产商融资有新变化――从银行转向理财、信托、基金、公司债。有数据显示，今年1月以来，房地产类产品占集合资金信托产品发行总数的比例稳步上升，由1月份低于5%提升到7月份的超过25%。

　　同时，已经上市的房地产企业为保障现金流，今年也热衷于发行公司债券。今年以来，招商地产、保利地产分别发行了80亿和43亿元的公司债券，最近万科也发行了59亿元的公司债，再加上其半年报中显示的100多亿的现金，目前万科的现金流达到200多亿。此外，今年合肥城建、滨江集团等相对小地产企业也陆续登陆A股市场，为融资提供更多的渠道。寻找更多的融资渠道，使房地产企业觉得“这个冬天不太冷”。

　　预期：调低目标 下半年增速将放缓

　　国海证券行业研究员赵铎认为，中报的好成绩仅仅反映过去的辉煌，难以支撑未来的增长。各机构研究员把去年受追捧的房地产板块的评级调整为“中性”，可见均对该行业今年整体表现的担忧。

　　民族证券指出，目前房地产板块处于“内忧外患”中。一方面，广州、北京、上海、深圳等一线城市的房屋销售的下降使本地房屋价格存在下行压力，房地产市场内部存在调整需要；另一方面，目前通货膨胀的威胁没有完全消除，国民经济增长速度存在下滑的可能，增加了房地产市场调整的不确定性。

　　赵铎也认为，降价促销和收缩开发将成为今年下半年的主旋律，从而也降低了今年下半年增长的预期，预期下半年的增速将放缓甚至下滑。万科在年中也调整了全年的新开工和竣工的面积，从年初的计划的848万平方米和689万平方米分别调整为全年开工面积将为683万平方米，竣工面积将为586万平方米。同时，万科强调，考虑市场环境、各地政策法规和重大天气变化等不确定性，以上开竣工计划不排除有进一步调整的可能性。

　　据国海证券提供的统计数据显示，今年上半年，市场的份额集中程度进一步提高，万科、保利、金地三家企业的营业收入和净利润就占行业的1/3，而前五强企业几乎就占领了市场的半壁江山。保利地产总经理宋广菊也曾表示，今年下半年至明年，房地产行业将可能会出现重新的洗牌。